Filas de racks en un centro de datos, imagen alusiva a la infraestructura de cómputo que financia el acuerdo. · Imagen generada para EPM
Anthropic will pay 10% to Blackstone to sustain its chip race
According to a report citing people with knowledge of the negotiation, Blackstone committed 9,000 million dollars within a 60,000 million dollar package so…
The high cost of financing the chips behind Anthropic
Anthropic agreed to pay Blackstone a 10% coupon on 9,000 million dollars, within a 60,000 million dollar package to finance processors, according to a report…
--- The context ---
The artificial intelligence race increasingly depends on very costly physical infrastructure: processors and capacity rental contracts that must be paid for before the models generate enough revenue. Anthropic is seeking to secure the computing power it needs by accepting expensive financing, reflecting the urgency of the competition and the risk perceived by lenders.
--- The facts ---
According to a report citing people with knowledge of the negotiation, Blackstone committed 9,000 million dollars in the riskiest debt tranche of a 60,000 million dollar package so Anthropic can pay for the chips it rents from Google. Under the agreement, called Project North Star, Anthropic offered a 10% coupon on that 9,000 million dollars, with an even higher total yield once fees and discounts are added.
The package is split into a senior tranche of 42,000 million dollars, guaranteed by Broadcom, and a junior one of 18,000 million dollars of which Blackstone would cover half; the rest would be offered to other investors, possibly at a lower rate. The money would finance about 1.5 gigawatts of TPU processors from Google and Broadcom, and a special purpose vehicle would own the hardware and rent it to Anthropic for five years.
--- The positions ---
Issuers with a similar rating pay close to 7% in the public bond market, according to the same report. The rating firm KBRA had assigned Anthropic a grade one notch below investment grade, and the new junior debt is expected to receive a similar rating.
Jon Gray, president and chief operating officer of Blackstone, argued that capital needs are enormous and unprecedented, and that much of this financing must come from private markets because the projects do not yet generate their own revenue. The firm prioritizes physical assets with long-term contracts to reduce risks, including hardware obsolescence.
--- What remains unknown ---
Anthropic revealed in its initial public offering prospectus, filed in early October, that it committed 125,200 million dollars in payments for renting TPU capacity over five years. This financing would cover only a fraction, which suggests it will need more debt. Blackstone and Anthropic did not respond to requests for comment on the exact terms.
--- Unanswered questions ---
How much additional debt will Anthropic need to cover its rental commitments over the next five years? Will other investors accept the rest of the junior tranche, and at what rate will it close? How much further can these interest rates rise?
--- EPM analysis ---
In June, Anthropic closed a 35,000 million dollar financing led by Apollo and Broadcom, with a junior tranche of 4,400 million dollars at 8.5%. Exceeding 10% now shows that securing processors is also a financial competition: each point of interest buys time and computing capacity.
📌 EPM Take: In EPM's view, the agreement shows that the artificial intelligence race is also won in debt markets, not only in laboratories. Paying a 10% coupon on 9,000 million dollars may seem excessive, but the alternative would be running out of the computing capacity needed to compete. The risk is clear: rental commitments total 125,200 million dollars over five years, and financing them will require borrowing again and again under increasingly demanding and costly conditions for the company.
--- The context ---
Behind every advance in artificial intelligence there is an enormous bill for processors and computing capacity that someone must finance in advance. Anthropic, which rents its training chips from Google, agreed to pay a high interest rate to sustain its expansion, as this debt grows costlier.
--- The facts ---
According to a report citing people with knowledge of the negotiation, Blackstone committed 9,000 million dollars in the riskiest debt tranche of a 60,000 million dollar package so Anthropic can pay for the chips it rents from Google. The agreement, called Project North Star, offers a 10% coupon on that 9,000 million dollars, with an even higher total yield once fees and discounts are added.
The package is split into a senior tranche of 42,000 million dollars, guaranteed by Broadcom, and a junior one of 18,000 million dollars of which Blackstone would cover half; the rest would be offered to other investors, possibly at a lower rate. The money would finance about 1.5 gigawatts of TPU processors from Google and Broadcom, and a special purpose vehicle would own the hardware and rent it to Anthropic for five years.
--- The positions ---
Issuers with a similar rating pay close to 7% in the public bond market, according to the same report. The rating firm KBRA had assigned Anthropic a grade one notch below investment grade, and the new junior debt is expected to receive a similar rating, which explains the premium demanded.
Jon Gray, president and chief operating officer of Blackstone, said that capital needs are so enormous that they are unprecedented, and that much of this financing must come from private markets because the projects do not yet generate their own revenue. The firm structures these financings at a junior level, alongside model companies, or at a senior level, backed by cloud providers or manufacturers.
--- What remains unknown ---
Anthropic revealed in its initial public offering prospectus, filed in early October, that it committed 125,200 million dollars in payments for renting TPU capacity over five years. This financing would cover only a fraction, which suggests it will need more debt. Blackstone and Anthropic did not respond to requests for comment on the exact terms.
--- Unanswered questions ---
Is it sustainable to finance this expansion with increasingly expensive debt in the coming years? What will happen if the rest of the junior tranche finds no investors willing to take that risk? What margin will remain if the hardware becomes obsolete before being paid for?
--- EPM analysis ---
In June, Anthropic closed a 35,000 million dollar financing led by Apollo and Broadcom, with a junior tranche of 4,400 million dollars at 8.5%. That months later the comparable tranche exceeds 10% confirms lenders are charging ever more for risk, even in this sector.
📌 EPM Take: In EPM's view, Anthropic is not only buying processors: it is buying time at a price that should invite prudence and careful scrutiny. A 10% coupon on 9,000 million dollars, against the 7% paid by comparable issuers in the public market, reveals how much risk lenders perceive in this race. The bet may pay off if revenues arrive on time, but commitments of 125,200 million dollars over five years leave very little room for error in the years ahead.
Anthropic pagará 10% a Blackstone por sostener su carrera de chips
Según un reporte que cita a personas con conocimiento de la negociación, Blackstone comprometió USD 9.000 millones dentro de un paquete de USD 60.000 millones…
El alto costo de financiar los chips que sostienen a Anthropic
Anthropic aceptó pagar un cupón del 10% a Blackstone sobre USD 9.000 millones, dentro de un paquete de USD 60.000 millones para financiar procesadores, según…
--- El contexto ---
La carrera de la inteligencia artificial depende cada vez más de infraestructura física muy costosa: procesadores y alquiler de capacidad que deben pagarse antes de que los modelos generen ingresos suficientes. Anthropic busca asegurar el cómputo que necesita aceptando un financiamiento caro, reflejo de la urgencia competitiva y del riesgo percibido por los prestamistas.
--- Los hechos ---
Según un reporte que cita a personas con conocimiento de la negociación, Blackstone comprometió USD 9.000 millones en el tramo más riesgoso de un paquete de USD 60.000 millones para que Anthropic pague los chips que alquila a Google. Bajo el acuerdo, llamado Project North Star, Anthropic ofreció un cupón del 10% sobre esos USD 9.000 millones, con rendimiento total aún mayor sumadas comisiones y descuentos.
El paquete se divide en un tramo senior de USD 42.000 millones, garantizado por Broadcom, y uno junior de USD 18.000 millones del que Blackstone cubriría la mitad; el resto se ofrecería a otros inversores, posiblemente a una tasa menor. El dinero financiaría unos 1,5 gigavatios de procesadores TPU de Google y Broadcom, y una sociedad de propósito específico sería dueña del hardware y se lo alquilaría a Anthropic durante cinco años.
--- Las posiciones ---
Emisores con calificación similar pagan cerca del 7% en el mercado público de bonos, según el mismo reporte. La calificadora KBRA había asignado a Anthropic una nota un escalón por debajo del grado de inversión, y se espera que la nueva deuda junior reciba una calificación similar.
Jon Gray, presidente y director de operaciones de Blackstone, sostuvo que las necesidades de capital son enormes y sin precedentes, y que gran parte debe salir de los mercados privados porque los proyectos aún no generan ingresos propios. La firma prioriza activos físicos con contratos de largo plazo para reducir riesgos, incluida la obsolescencia del hardware.
--- Lo que falta saber ---
Anthropic reveló en el prospecto de su salida a bolsa, presentado a inicios de octubre, que comprometió USD 125.200 millones en pagos por alquiler de capacidad de TPU durante cinco años. Este financiamiento cubriría apenas una fracción, lo que sugiere que necesitará más deuda. Blackstone y Anthropic no respondieron a los pedidos de comentarios sobre los términos exactos.
--- Preguntas sin respuesta ---
¿Cuánta deuda adicional necesitará Anthropic para cubrir sus compromisos de alquiler durante los próximos cinco años? ¿Aceptarán otros inversores el resto del tramo junior y a qué tasa cerrará esa colocación? ¿Hasta dónde seguirán subiendo estos intereses?
--- Análisis EPM ---
En junio, Anthropic cerró un financiamiento de USD 35.000 millones liderado por Apollo y Broadcom, con un tramo junior de USD 4.400 millones al 8,5%. Superar ahora el 10% muestra que asegurar procesadores es también una competencia financiera: cada punto de interés compra tiempo y cómputo.
📌 Conclusion EPM: A juicio de EPM, el acuerdo muestra que la carrera de la inteligencia artificial se gana también en los mercados de deuda, no solo en los laboratorios. Pagar un cupón del 10% por USD 9.000 millones puede parecer excesivo, pero la alternativa sería quedarse sin el cómputo necesario para competir. El riesgo es evidente: los compromisos de alquiler suman USD 125.200 millones en cinco años y financiarlos exigirá pedir prestado una y otra vez en condiciones exigentes.
--- El contexto ---
Detrás de cada avance de la inteligencia artificial hay una factura enorme en procesadores que alguien debe financiar por adelantado. Anthropic, que alquila a Google los chips que usa, aceptó pagar un interés elevado para sostener su expansión, cuando el costo de esta deuda sube sin pausa.
--- Los hechos ---
Según un reporte que cita a personas con conocimiento de la negociación, Blackstone comprometió USD 9.000 millones en el tramo más riesgoso de un paquete de USD 60.000 millones para que Anthropic pague los chips que alquila a Google. El acuerdo, llamado Project North Star, ofrece un cupón del 10% sobre esos USD 9.000 millones, con rendimiento total aún mayor sumadas comisiones y descuentos.
El paquete se divide en un tramo senior de USD 42.000 millones, garantizado por Broadcom, y uno junior de USD 18.000 millones del que Blackstone cubriría la mitad; el resto se ofrecería a otros inversores, posiblemente a una tasa menor. El dinero financiaría unos 1,5 gigavatios de procesadores TPU de Google y Broadcom, y una sociedad de propósito específico sería dueña del hardware y se lo alquilaría a Anthropic durante cinco años.
--- Las posiciones ---
Emisores con calificación similar pagan cerca del 7% en el mercado público de bonos, según el mismo reporte. La calificadora KBRA había asignado a Anthropic una nota un escalón por debajo del grado de inversión, y se espera que la nueva deuda junior reciba una calificación similar, lo que explica la prima exigida.
Jon Gray, presidente y director de operaciones de Blackstone, afirmó que las necesidades de capital son tan enormes que no tienen precedentes, y que gran parte debe salir de los mercados privados porque los proyectos aún no generan ingresos propios. La firma estructura estos financiamientos en nivel junior, junto a empresas de modelos, o en nivel senior, respaldado por proveedores de la nube o fabricantes.
--- Lo que falta saber ---
Anthropic reveló en el prospecto de su salida a bolsa, presentado a inicios de octubre, que comprometió USD 125.200 millones en pagos por alquiler de capacidad de TPU durante cinco años. Este financiamiento cubriría apenas una fracción y sugiere que necesitará más deuda. Blackstone y Anthropic no respondieron a los pedidos de comentarios sobre los términos exactos.
--- Preguntas sin respuesta ---
¿Es sostenible financiar esta expansión con deuda cada vez más cara? ¿Qué ocurrirá si el resto del tramo junior no encuentra inversores dispuestos a asumir ese riesgo? ¿Qué margen quedará si el hardware queda obsoleto antes de pagarse?
--- Análisis EPM ---
En junio, Anthropic cerró un financiamiento de USD 35.000 millones liderado por Apollo y Broadcom, con un tramo junior de USD 4.400 millones al 8,5%. Que meses después el tramo comparable supere el 10% confirma que los prestamistas cobran más por el riesgo, incluso en este sector.
📌 Conclusion EPM: A juicio de EPM, Anthropic no compra solo procesadores: compra tiempo a un precio que debería invitar a la prudencia. Un cupón del 10% por USD 9.000 millones, frente al 7% de emisores comparables en el mercado público, revela cuánto riesgo perciben los prestamistas. La apuesta puede salir bien si los ingresos llegan a tiempo y la demanda acompaña, pero los compromisos por USD 125.200 millones en cinco años dejan muy poco margen para equivocarse en los próximos años.
