Los derivados del real y las acciones brasileñas cayeron tras la victoria de Lula en la segunda vuelta. · Imagen generada por EPM
Lula wins the runoff and Brazilian assets slide ahead of Monday's open
Lula was reelected in Brazil with 51.68% of the vote against 48.32% for Flávio Bolsonaro, and derivatives on the real and Brazilian stocks plunged on Sunday…
Brazil confirms Lula as derivatives fall: the real test comes Monday
With 93.03% counted, Lula held 51.68% against 48.32% for Bolsonaro.
--- The context ---
Brazil closed a presidential runoff this Sunday, October 25, pitting President Luiz Inácio Lula da Silva against Senator Flávio Bolsonaro. The result meant continuity for the Workers' Party (PT) leader or a change of political direction. Stock exchanges in Brazil and the United States remained closed on Sunday, so the initial reaction could only appear in instruments that trade outside regular local market hours.
Since the first round, Brazilian assets had rallied on expectations of political change, and that bet was exposed once the count confirmed the incumbent's continuity.
--- The facts ---
With 93.03% of the votes counted, Lula held 51.68% of the ballots, against 48.32% for Bolsonaro, a difference of more than 3.9 million votes, and the results projection declared the president the winner. The reelection allows the leader, who first reached the Presidency in 2003 and returned to power in 2023, to continue leading the country for a new presidential term.
Brazilian real futures maturing in November, traded on CME Group, were down 9.12%, at 18.1450 U.S. cents per real, equivalent to approximately BRL$5.51 per dollar. Those contracts trade the currency's value early, outside local hours: they are a first exchange-rate reference, not the official dollar quote in Brazil.
In Japan, a fund listed on the Tokyo Stock Exchange that seeks to replicate the Ibovespa plunged 12.72%, to 285.4 yen. Perpetual contracts linked to a New York-listed fund that replicates Brazilian stocks fell 10.68% over the last 24 hours, to US$40,456, with volume of approximately US$21.28 million on a decentralized platform that operates around the clock. Those contracts have no expiration date, and their fall is not an official move in the traditional fund.
--- The positions ---
The market had bet on Bolsonaro. Since the first round, the Ibovespa gained almost 7%, the real appreciated more than 4% against the dollar and the New York fund advanced more than 11%, driven by expectations of political change that did not materialize.
A survey of 73 investors showed that 79.5% anticipated a fall of more than 5% in the Ibovespa if Lula was reelected, while 62.5% expected a depreciation of the real of more than 5%. An economic analysis firm estimated that a Lula victory could depreciate the real by 11%, against an additional 2.7% appreciation if Bolsonaro won.
--- What remains unknown ---
The main reaction has not happened yet: attention shifts to Monday's opening, when the Ibovespa, the currency market and sovereign bonds reflect the result and it becomes clear whether Sunday's losses hold or moderate.
--- Unanswered questions ---
Will the falls hold when the Ibovespa and the currency market open this Monday? How far can the real depreciate if the 11% scenario estimated by the analysis firm materializes? How will sovereign bonds respond in their first session after the runoff?
--- EPM analysis ---
Sunday's plunge does not yet measure the full market: it measures the size of the bet that went wrong. The scale of the falls, close to what the investor survey anticipated for this scenario, suggests an unwinding of positions accumulated since the first round rather than a new reading of the country.
📌 EPM Take: In EPM's view, Sunday's fall is the price of a collective wrong bet: markets financed with their earlier rally the expectation of a change that the ballot box did not deliver. The decisive figure is not the 9.12% drop in real futures, but Monday's opening, when real trading volume confirms whether this was a passing jolt or a lasting repricing of Brazilian risk under the new term Lula now opens with markets positioned against him after the vote.
--- The context ---
Brazil decided its Presidency this Sunday, October 25, in a runoff between President Luiz Inácio Lula da Silva and Senator Flávio Bolsonaro. Stock exchanges in Brazil and the United States were closed, so the first financial reaction could only register in derivatives that operate outside regular hours. The result confirmed continuity for the Workers' Party (PT) leader, who first reached the Presidency in 2003 and returned to power in 2023.
Before the vote, positioning pointed the other way: since the first round, assets had accumulated gains on expectations of political change that the count did not confirm.
--- The facts ---
With 93.03% of the votes counted, Lula held 51.68% of the ballots, against 48.32% for Bolsonaro, a difference of more than 3.9 million votes, and the results projection declared the president the winner. It is a clear result in votes, at the close of a runoff the market had read in the opposite direction.
Brazilian real futures maturing in November, traded on CME Group, were down 9.12%, at 18.1450 U.S. cents per real, equivalent to approximately BRL$5.51 per dollar. That figure should be read with caution: those contracts operate outside local hours and are a first exchange-rate reference, not the official dollar quote in Brazil.
In Japan, a fund listed on the Tokyo Stock Exchange that seeks to replicate the Ibovespa plunged 12.72%, to 285.4 yen. Perpetual contracts linked to a New York-listed fund that replicates Brazilian stocks fell 10.68% over the last 24 hours, to US$40,456, with volume of approximately US$21.28 million on a decentralized platform that operates around the clock. Those derivatives have no expiration date, and their fall is not an official move in the traditional fund.
--- The positions ---
The market had bet on Bolsonaro. Since the first round, the Ibovespa gained almost 7%, the real appreciated more than 4% against the dollar and the New York fund advanced more than 11%, driven by expectations of political change. The reelection unwinds that positioning and explains the speed of Sunday's adjustment.
A survey of 73 investors showed that 79.5% anticipated a fall of more than 5% in the Ibovespa if Lula was reelected, while 62.5% expected a depreciation of the real of more than 5%. An economic analysis firm estimated that a Lula victory could depreciate the real by 11%, against an additional 2.7% appreciation if Bolsonaro won.
--- What remains unknown ---
Nothing recorded on Sunday is the complete reaction: attention shifts to Monday's opening, when the Ibovespa, the currency market and sovereign bonds reflect the result and it is determined whether the losses hold or moderate.
--- Unanswered questions ---
Will Monday's opening confirm Sunday's falls or will regular volume moderate them? How will the real trade in the official market after the 9.12% fall in its futures? What will sovereign bonds do in their first session after the runoff?
--- EPM analysis ---
Prudence requires separating signal from noise. A Sunday with no open exchanges produces useful but partial references: positioning, not the full market's verdict. The election result, by contrast, is a closed fact, with a difference of more than 3.9 million votes.
📌 EPM Take: In EPM's view, Sunday's reaction should be read as an adjustment of positions taken for a different outcome, not as a definitive judgment on the new presidential term. Derivatives anticipated losses that the investor survey already contemplated for this scenario, but the real measure of the impact will come from the Ibovespa, the currency market and sovereign bonds when they open on Monday with regular volume and verifiable official prices.
Lula gana la segunda vuelta y los activos de Brasil caen antes del lunes
Lula fue reelegido en Brasil con el 51,68% de los votos frente al 48,32% de Flávio Bolsonaro, y los derivados del real y de las acciones brasileñas se…
Brasil confirma a Lula y los derivados caen: la medida real llega el lunes
Con el 93,03% escrutado, Lula obtuvo el 51,68% frente al 48,32% de Bolsonaro.
--- El contexto ---
Brasil cerró este domingo 25 de octubre una segunda vuelta entre el presidente Luiz Inácio Lula da Silva y el senador Flávio Bolsonaro. El resultado definía la continuidad del dirigente del Partido de los Trabajadores (PT) o un cambio de rumbo. Las bolsas de Brasil y de Estados Unidos permanecían cerradas, así que la reacción inicial solo podía aparecer en instrumentos que negocian fuera del horario habitual.
Desde la primera vuelta, los activos acumulaban un repunte apoyado en expectativas de cambio político, y esa apuesta quedó expuesta al confirmarse la continuidad.
--- Los hechos ---
Con el 93,03% de los votos escrutados, Lula obtenía el 51,68% de los sufragios, frente al 48,32% de Bolsonaro, una diferencia superior a 3,9 millones de votos, y la proyección de resultados dio la victoria al mandatario. La reelección permite al dirigente, que llegó a la Presidencia en 2003 y regresó al poder en 2023, seguir al frente del país por un nuevo período.
Los futuros del real brasileño con vencimiento en noviembre, negociados en CME Group, caían un 9,12%, hasta 18,1450 centavos de dólar por real, equivalente a aproximadamente BRL$5,51 por dólar. Son una primera referencia cambiaria, no la cotización oficial del dólar en Brasil.
En Japón, un fondo cotizado en Tokio que replica el Ibovespa se desplomaba un 12,72%, hasta los 285,4 yenes. Los contratos perpetuos sobre un fondo de Nueva York que replica acciones brasileñas caían un 10,68% en las últimas 24 horas, hasta US$40,456, con un volumen de aproximadamente US$21,28 millones en una plataforma descentralizada permanente. Su caída no es una variación oficial del fondo tradicional.
--- Las posiciones ---
El mercado había apostado por Bolsonaro. Desde la primera vuelta, el Ibovespa ganó casi un 7%, el real se apreció más de un 4% frente al dólar y el fondo de Nueva York avanzó más de un 11%, impulsados por expectativas de cambio que no se produjeron.
Una encuesta entre 73 inversionistas mostraba que el 79,5% anticipaba una caída superior al 5% del Ibovespa si Lula era reelegido, y el 62,5%, una depreciación del real superior al 5%. Una firma de análisis económico estimó que una victoria de Lula podría depreciar el real un 11%, frente a una apreciación adicional del 2,7% si ganaba Bolsonaro.
--- Lo que falta saber ---
La reacción principal no ocurrió todavía: la atención pasa a la apertura del lunes, cuando el Ibovespa, el mercado cambiario y los bonos soberanos reflejen el resultado y se sepa si las pérdidas se mantienen o se moderan.
--- Preguntas sin respuesta ---
¿Se mantendrán las caídas cuando abran el Ibovespa y el mercado cambiario este lunes? ¿Hasta dónde puede depreciarse el real si se cumple el escenario del 11% estimado por la firma de análisis? ¿Cómo responderán los bonos soberanos en su primera sesión?
--- Análisis EPM ---
El desplome dominical no mide el mercado completo: mide el tamaño de la apuesta que salió mal. La magnitud de las caídas, cercana a lo anticipado por la encuesta, sugiere un ajuste de posiciones acumuladas desde la primera vuelta, no una lectura nueva del país.
📌 Conclusion EPM: A juicio de EPM, la caída del domingo es el precio de una apuesta colectiva equivocada: los mercados financiaron con su repunte previo la expectativa de un cambio que las urnas no entregaron. El dato decisivo no es el 9,12% de los futuros del real, sino la apertura del lunes, cuando el volumen real confirme si hubo un sobresalto pasajero o un reajuste duradero del riesgo brasileño bajo el nuevo período de Lula.
--- El contexto ---
Brasil definió este domingo 25 de octubre su Presidencia en una segunda vuelta entre el presidente Luiz Inácio Lula da Silva y el senador Flávio Bolsonaro. Las bolsas de Brasil y de Estados Unidos estaban cerradas, así que la primera reacción solo pudo registrarse en derivados que operan fuera del horario habitual. El resultado confirmó la continuidad del dirigente del Partido de los Trabajadores (PT), que llegó a la Presidencia en 2003 y regresó al poder en 2023.
Antes de la votación, el posicionamiento dominante era otro: desde la primera vuelta, los activos acumulaban ganancias apoyadas en expectativas de un cambio político que el escrutinio no confirmó.
--- Los hechos ---
Con el 93,03% de los votos escrutados, Lula obtenía el 51,68% de los sufragios, frente al 48,32% de Bolsonaro, una diferencia superior a 3,9 millones de votos, y la proyección de resultados dio la victoria al presidente.
Los futuros del real brasileño con vencimiento en noviembre, negociados en CME Group, caían un 9,12%, hasta 18,1450 centavos de dólar por real, equivalente a aproximadamente BRL$5,51 por dólar. Esos contratos operan fuera del horario local: son una primera referencia cambiaria, no la cotización oficial del dólar en Brasil.
En Japón, un fondo cotizado en Tokio que replica el Ibovespa se desplomaba un 12,72%, hasta los 285,4 yenes. Los contratos perpetuos sobre un fondo de Nueva York que replica acciones brasileñas caían un 10,68% en las últimas 24 horas, hasta US$40,456, con un volumen de aproximadamente US$21,28 millones en una plataforma descentralizada permanente. Su caída no es una variación oficial del fondo tradicional.
--- Las posiciones ---
El mercado había apostado por Bolsonaro. Desde la primera vuelta, el Ibovespa ganó casi un 7%, el real se apreció más de un 4% frente al dólar y el fondo de Nueva York avanzó más de un 11%, impulsados por expectativas de cambio político. La reelección deshace ese posicionamiento y explica la velocidad del ajuste.
Una encuesta entre 73 inversionistas mostraba que el 79,5% anticipaba una caída superior al 5% del Ibovespa si Lula era reelegido, y el 62,5%, una depreciación del real superior al 5%. Una firma de análisis económico estimó que una victoria de Lula podría depreciar el real un 11%, frente a una apreciación adicional del 2,7% si ganaba Bolsonaro.
--- Lo que falta saber ---
Nada de lo registrado el domingo es la reacción completa: la atención pasa a la apertura del lunes, cuando el Ibovespa, el mercado cambiario y los bonos soberanos reflejen el resultado y se determine si las pérdidas se moderan.
--- Preguntas sin respuesta ---
¿Confirmará la apertura del lunes las caídas del domingo o las moderará el volumen habitual? ¿Cómo cotizará el real en el mercado oficial tras el 9,12% de caída de sus futuros? ¿Qué harán los bonos soberanos en su primera sesión?
--- Análisis EPM ---
La prudencia manda separar la señal del ruido. Un domingo sin bolsas abiertas produce referencias útiles pero parciales: muestran el posicionamiento, no el veredicto del mercado completo. El resultado electoral, en cambio, es un hecho cerrado, con una diferencia superior a 3,9 millones de votos.
📌 Conclusion EPM: A juicio de EPM, la reacción del domingo debe leerse como un ajuste de posiciones tomadas para otro resultado, no como un juicio definitivo sobre el nuevo período presidencial. Los derivados anticiparon pérdidas que la encuesta entre inversionistas ya contemplaba para este escenario, pero la medida real del impacto la darán el Ibovespa, el mercado cambiario y los bonos soberanos cuando abran el lunes con su volumen habitual y precios oficiales verificables.
